华尔街知名价值投资者、橡树资本联合创始人霍华德·马克斯在最新致投资人的备忘录中，罕见集中讨论人工智能（AI）浪潮可能带来的深层风险；
自ChatGPT点燃全球AI浪潮以来，“泡沫是否正在形成”已成为投资圈最敏感的话题之一。最新一次沟通中，马克斯也加入了这一讨论，并直言不讳地提出了对AI的四项深度担忧。
橡树资本以困境债投资和高收益债业务闻名，管理规模截至2024年底达到约2020亿美元。马克斯本人以把握市场周期和洞察投资心理著称，常年被视为华尔街最值得阅读的投资思想家之一。
他在信中表示，担忧的核心集中在三方面：AI相关股票可能处于危险的狂热区间；自动化技术可能让大量工人失去工作；以及伴随技术扩散而来的财政压力和社会撕裂。
马克斯表示，他在上世纪70年代从股市转向债券投资，此后多年频繁提醒市场风险。今年8月，他曾呼吁投资者增加防御性资产，自己旗下的基金也在加配信贷类投资。
”我担心，我们也许正向另一场类似大萧条的环境迈进。”他在备忘录中写道。
以下是他提出的四大警示：
1. 股市或形成巨大泡沫，财富毁灭风险上升
马克斯认为，AI概念已经明显推高了市场情绪，而这种热度是否合理仍未得到验证。如果估值被夸大，一旦回调，财富蒸发将不可避免。
他区分了两类泡沫：
“拐点型泡沫”：由改变时代的技术催生
“均值回归型泡沫”：由短期情绪或非结构性因素堆叠而成
他指出，无论哪种泡沫，破裂时都会让投资者付出惨痛代价：“关键不是否认进步，而是避免成为被进步浪潮吞没的那一群人。”他强调。
2. AI可能导致数百万级别的结构性失
马克斯认为，AI的效率提升将不可避免地压缩岗位数量，尤其是技能门槛较低、重复性强的工作。他指出，很难想象AI在不影响就业规模的情况下与现有劳动者完全并存。
“就业下降似乎不可避免。”
这一观点也与高盛早前的研究一致——高盛估计全球可能有3亿全职岗位受到AI冲击。
3. 美国财政压力或因AI进一步恶化
若未来出现大规模失业，政府可能诉诸更大力度的福利或基本收入方案，以缓冲社会冲击。而这类政策意味着财政赤字将继续攀升。
马克斯直言：“如果政府要发放全民基本收入，这笔钱从哪里来？这将给本就缩减的劳动人群带来更大税务负担，也意味着美国赤字只会继续扩大。”
他提出一个关键问题：在AI重塑经济结构的未来，美国政府是否还有能力为不断扩张的赤字融资？
4. 社会与政治裂痕或被进一步拉大
随着科技带来新的财富分配差距，马克斯担忧社会的不满情绪会迅速蔓延。
最终，人们可能把责任指向那些在沿海城市、受过高等教育、因科技创新而获益巨大的一小群人。”他表示“这会让社会与政治分歧进一步激化，甚至助长民粹思潮的抬头。”
